A股龙头密布赴港上市 最高1800亿港元意味着什么活动性需求

　　2025年以来
，密布港股商场显着回暖 ，赴港宁德年代、上市美的最高 、恒瑞医药等A股龙头企业密布赴港上市
。亿港元活意味仅宁德年代H股IPO即募资410亿港元 ，动性创年内全球之最，需求其H股上市后更罕见地呈现较A股溢价11%的密布现象 。

　　据中金公司核算，赴港现在近50家A股企业方案赴港上市
，上市其间23家现已过存案或递送资料 。最高

　　。亿港元活意味三大驱动力推进上市潮。动性

　　。需求方针支撑全面落地 。密布

　　对港协作5项办法鼓舞龙头企业赴港上市 。上一年4月19日我国证监会发布的《5项资本商场对港协作办法》中清晰表示支撑内地职业龙头企业赴香港上市。在2023年发布的境外发行上市存案新规的根底之上
，支撑内地企业赴港上市
 ，使用两个商场、两种资源标准开展 。

　　而且在海外上市不确定性添加的大布景下，香港联交所也在上一年12月发布《有关优化初次揭露招股商场定价及揭露商场的主张》咨询文件
，下降H股最低发行门槛，境内企业赴港股融资途径进一步疏通 。比照之下，A股商场2025年以来43家IPO融资规划仅282亿元，再融资规划1816亿元 ，因而从排队时长和门槛上港股也更受公司喜爱。

　　。港股商场吸引力提高 。

　　商场环境合作 ：港股活动性和心情都显着改进
，港股独有的职业优势在结构性下行情凸显 。得益于上一年“924”宏观方针转向，今年头DeepSeek的异军突起，港股商场无论是从体现仍是成交活跃度方面都显着提高
，一些港股所独有的职业结构如新消费、互联网 、创新药在结构性行情下更是凸显优势。

　　。企业国际化战略需求
。

　　除了宏观方针支撑与港股商场体现等自上而下要素外，更多公司挑选赴港上市也有一些本身需求的考量，如许多公司期望构建海外融资途径 ，尤其在A股定增等审阅时刻相对不确定的状况下，港股上市后的再融资“闪电配售”等更快更灵敏 ，融资途径也更为丰厚 。

　　部分公司存在海外职工进行股权鼓励，海外事务拓宽等国际化战略需求 ，港股上市也能使公司愈加靠近海外出资者。

　　部分公司A股外资持股占比现已较高 ，如美的A股外资持仓份额现已超越24%
，宁德年代A股也到达22%
，受30%的总股数上限束缚 ，港股上市也能够进一步提高海外出资者占比。

　　。AH溢价回转的深层逻辑
。

　　宁德年代H股较A股溢价11%
，打破长时间存在的H股折价常规 。中金剖析指出：

　　套利机制缺失：A/H股无法自在兑换  ，价差难以消除 。

　　外资偏好差异 ：海外资金对契合工业趋势的龙头公司(如新能源、高端制作)给予更高估值。

　　短期技能要素：宁德H股发行规划仅占市值3.3%，且被快速归入MSCI指数引2亿美元被迫资金。

　　正因为港股占多数的海外出资者出资我国公司需求比国内出资者更多的危险补偿 ，A股活动性全体好于港股 、港股的再融资准则更灵敏（如闪电配售）等要素 ，H股一般都比A股存在必定折价，例如恒生沪深港通AH股溢价指数现在买卖在133%的水平，曩昔五年前史均值为140%左右，即使2014年末沪港通注册后
，AH溢价不降反升，反而不断扩大。

　　
 。对港股商场的两层影响。

　　 。长时间利好 。

　　优化商场结构：制作业龙头(三一重工)
、消费领军(牧原股份)补偿港股“硬科技”短板 。

　　强化金融纽带位置：人民币双货台买卖等变革助推香港成为人民币离岸中心 。

　　 。短期应战。

　　活动性压力：年内港股再融资规划达1302亿港元，超2024年全年2倍 。

　　外资博弈加重：南向资金持股占比虽升至14%，但外资借券卖空机制仍影响定价 。

　　 。未来展望。

　　后续仍有近50家A股方案赴港上市，潜在活动性需求1,500-1,800亿港元。今年以来 ，已有赤峰黄金
、钧达股份 、宁德年代、恒瑞医药以及吉宏股份这5家公司连续完结A to H港股两地上市
，首发征集资金到达560亿港元  。

　　证监会网站发布 ，海天味业 、安井食物、三花智控、百利天恒与安康卫兵5家企业现在现已过存案赴港上市。除此之外 ，三一重工与赛力斯等18家公司现在已向证监会递送上市资料；还有包含韦尔股份与牧原股份在内共25家公司已公告H股上市方案
 。

　　首要 ，关于现已过港股上市存案的5家公司，中金在IFR网站上汇总了各自的拟发行规划；其次，关于已向证监会递送上市资料的18家公司，中金在其股东大会同意的发行股本份额上限的根底上乘以80%(参阅近期已上市的A to H企业发行状况) ，而且考虑当时全体A股股价对港股溢价大约35%，核算潜在发行规划
。

　　最终
，关于已公告上市方案的约25家公司，参阅大部分公司股东大会上限约15% ，相同考虑发行股本状况以及AH溢价进行核算。中金测算后续所需的活动性需求约为1500-1800亿港元
 ，相当于年头以来港股主板日均成交额大约0.7天，或许南向今年以来月均流入规划。

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